2021年2月官方制造业PMI为50.6%，环比着落0.7个百分点，略低于商场预期(50.7%)，相接三个月回落。这激勉了担忧，为什么“赶紧过年”莫得带动分娩？是否意味着经济复苏低于预期？
咱们以为，回落是泛泛的春节效应，复苏趋势莫得中断。
从与往年可比月份看，“赶紧过年”的春节对分娩有一定提鼎沸用。现在经济动能较强，跟着疫情管理以及好意思国库存周期和地产周期的开启，外需不及为忧，出口仍显韧性，企业盈利握续改善。
纵令三个月回落，咱们以为，PMI标的对经济走势有半年到一年的跳动性。基数效应下，本年经济呈现“前高后低”为商场一致共鸣，因此回落为泛泛规矩。这体现经济从由策略驱动的“微过热”情景收复至常态化初始，经济内生增长能源冉冉增强。
从具体分项来看：
1)赶紧过年对分娩有提鼎沸用。
2月PMI分娩指数为51.9%，环比回落1.6个百分点。2月PMI新订单指数为51.5%，环比回落0.8个百分点。产需指数在春节效应下回落，咱们以为是泛泛的。
实质上，但从往年春节可比月份来看，2月产需指数均高于近五年可比月份的同时值。评释，本年独特的“赶紧过年”对工业分娩仍有一定的提鼎沸用。
此外，“订单-分娩”指数差走高，供需结构改善，分娩在新订单需求的带动下仍有动能。“订单-出口订单”指数差扩大，暗示内需增长能源加强。
2)出口企业对外贸仍乐不雅。
收支口指谴责入淘气区间。2月PMI新出口订单指数为48.8%，电脑外设较前值(50.2%)环比回落1.4个百分点。2月PMI入口指数为49.6%，回落0.2个百分点。
主要照旧受春节扰动，外贸业务放缓，收支口淘气。外洋供应链收复、东说念主民币增值、原材料价钱等成分对出口也有所扼制。
我国出口仍显韧性。值得暖和的是，出口企业分娩计算行径预期指数为60.8%，位于高景气区间，标明大王人企业对近期外贸口头仍保握乐不雅。2月中上旬口岸货色蒙眬量累计同比增多24.2%，较1月同时有所提速。
外洋疫情冉冉管理和好意思国的库存周期和地产周期也已开启，展望出口驱动将从防疫物质、耗尽品等切换至企业部门的教诲、中间品等需求。
3)分娩动能仍较强，企业盈利握续改善
2月PMI原材料库存指数47.7%，回落1.3个百分点；2月PMI产制品库存指数48.0%，回落1个百分点。“新订单-库存”走高，显露经济动能较强。
咱们关于节后工业分娩，保握乐不雅预期。出厂价钱回升，购进价回落，标明中卑劣企业盈利改善。2月PMI原材料购进价钱指数66.7%，回落0.4个百分点；2月PMI出厂价钱指数58.5%，回升1.3个百分点。
咱们以为，现在众人疫苗接种程度束缚鼓舞，好意思国第三轮财政刺激缠绵有望落地，外需有望链接提振；国内企业信贷需求仍强劲，住户耗尽数据改善电脑外设，内需孝敬普及。重复我国分娩、需求、收支口等各项PMI标的进展仍偏弱，策略急转向概率不大，稳经济增长照旧策略主要标的。因此，盈利驱动的顺周期行情仍有望得到救济。